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广联达(002410)

近期，公司发布2023半年报。上半年营收30.7亿元（+10.8%），归母净利2.5亿元（-37.5%）。公司造价主业快速增长，数字新成本有望提供增长新动能。维持公司买入评级。

支撑评级的要点

造价业务快速增长，数字新成本有望提供新增长点。上半年造价业务营收23.6亿元（+12.4%），云收入18.9亿元（+20.8%），云合同15.7亿元（-8.3%）。其中造价单岗位工具云收入15.8亿元（+11.0%），云合同12.92亿元（-4.1%）；云合同额下降主要系公司将多年订单调整为单年度订单签约。数字新成本实现云收入3.0亿元（+123.7%），云合同2.7亿元（-24.0%），收入高速增长及合同额小幅下降主要系上半年重点进行产品交付，未在营销侧大规模推广。下半年公司将更加聚焦央国企等客户的拓展，产品规模有望进一步放量。

房建行业景气度导致施工业务收入下降，成本管控有望进一步加强。数字施工实现营收4.6亿元（-7.8%）。施工业务收入下降主要是由于上半年受房建行业景气度影响，建设项目开工数量下降。企业在竞争加剧的情况下，对于数字化投入较为谨慎，导致订单拓展和实施交付受到影响。下半年公司将加强成本费用管控，缩短交付周期，盈利水平有望得到提升。

数维设计实现国内市场初步突破。数字设计业务实现营业收入4,552.0万元（-7.4%），公司上半年重点推广数维设计产品，放缓对BIMSpace房建设计、Civil市政设计等老产品的规模化拓展，导致收入小幅下降。上半年数维房建设计覆盖客户495家，覆盖项目83个，数维市政设计覆盖客户462家，覆盖项目57个。

估值

预计23-25年归母净利为12.0、15.7和19.5亿元，EPS为0.72、0.94和1.17元(考虑公司加大研发投入，下修5%-9%)，对应PE分别为41X、31X和25X。公司数字新成本有望提供增长新动能，维持买入评级。

评级面临的主要风险

数字施工业务拓展不及预期；数字新成本客户需求不及预期。

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